目前焦化行业普遍吨焦利润较高，在第一轮降100元/吨之后，仍有700元左右的不含副产利润，副产利润普遍在150-350元/吨，利润水平连焦化厂自身都觉得很高了，所以对下游钢厂前两轮的调降不抵制，心态较为轻松的接受。焦化厂基本上都供应给长期合作的钢厂为主，先发货后结算，钢厂目前利润水平由于受限产开工率不足影响在300-800元/吨不等，国企普遍利润水平不如民营企业，另外环保设备的持续升级还是需要大量资金，不过整体利润水平较高且时间较长，钢厂焦化厂目前现金流都比较好。

企业普遍认为这轮焦炭调降在4轮左右，主要原因是焦化厂利润太高，需要适度让利给下游.而由于目前河北地区焦炭需求仍较为刚性，上一轮补库钢厂也感觉焦炭采购还是偏紧，所以认为这轮降价空间不会达到以往6-7轮的水平.从时间上，由于进入11月后钢厂焦化厂有对上游焦煤的冬储备货需求，所以焦炭的成本端支撑还是较为刚性的，叠加各环节的低库存状态，四季度整体上仍然是个易涨难跌的局面。

背景

2018年是环保大年，受“2+26”城市以及汾渭平原地区均受环保影响，唐山作为焦炭消费重镇，一直以来当地钢厂、焦化生产情况备受外界关注。唐山市政府多次下文落实环保减产情况，如今唐山高炉及焦化限产预期依然扑朔迷离。

唐山市是中国煤焦钢行业的重要产区及煤焦消费地，且焦煤、焦炭的生产厂家多分布在唐山丰南、丰润、古冶及迁安地区，所以此次定在焦煤钢生产企业集中地区，调研对象为当地有能力生产焦煤、焦炭合约交割指标的生产企业。

分析

对煤焦钢相关企业的经营状况、市场结构变化、竞争格局、需求的季节性、企业对期货的认识等诸多方面的了解，对所调研内容进行总结和分析。

1、环保执行仍较严格 政策调节将更灵活

今年市场对环保政策方面较为敏感，根据调研唐山地区钢焦企业情况来看，国企普遍执行的较为严格，民营企业较为灵活，钢厂环保设备上的比较齐全，投入较大，基本上政府要求上的环保设备全上了，不过设备虽然能达标，超低排放标准达标可能较为困难，焦化厂环保方面执行情况较钢厂略微宽松，焦化环保政策也是在摸索中不断改进的，整体上大中型生产设备较为先进的焦化企业环保设备更新较快，部分小型焦化厂对未来较为迷茫，不知道能否跟上不断升级的环保要求，再加上超高的生产利润，环保执行相对较差。调研的企业都认为，今年采暖季限产政策将更为灵活，后期主要根据天气/供暖任务等因素调节生产，地方政府目前对环保的要求高于GDP，政策上全面河北地区全面放松的概率并不大。

2、4.3米焦炉淘汰暂无明确方案 产能升级置换仍有变数

根据相关文件， 河北省将淘汰4.3米以下，十年以上的焦炉，但通过与焦化厂交流，钢厂焦化厂普遍认为执行起来难度较大，因为4.3米焦炉占比超过一半，产能置换指标也没有下来，淘汰置换需要时间来推进，包括”以钢定焦”方案，企业并不抵制产能升级，但认为后期政策可能也会给出缓冲时间，否则钢厂或面临阶段性无焦可用的局面。

3、焦钢利润持续高位 焦炭调价仍有空间

从调研的企业了解，目前焦化厂普遍吨焦利润较高，在第一轮降100元/吨之后，仍有700元左右的不含副产利润，副产利润普遍在150-350元/吨，利润水平连焦化厂自身都觉得很高了，所以对下游钢厂前两轮的调降不抵制，心态较为轻松的接受.唐山地区焦化厂基本上都供应给长期合作的钢厂为主，先发货后结算.钢厂目前利润水平由于受限产开工率不足影响在300-800元/吨不等，国企普遍利润水平不如民营企业.另外环保设备的持续升级还是需要大量资金，不过整体利润水平较高且时间较长，钢厂焦化厂目前现金流都比较好。

4、原料场地受限 库存按需采购

受原料场地全封闭的环保要求，焦化厂及钢厂普遍都建设了全封闭物料堆场，但由于堆场全封闭后面积受限，煤矿较难堆积库存，下游钢厂焦化厂原料库存不会像往年那样去大量冬储备货，导致各环节库存低位成为常态， 库存的蓄水池作用难以发挥，煤焦的波动性就会较高。

调研唐山地区焦化厂焦煤库存普遍维持在15-30天左右，钢厂焦炭库存基本在8-10天， 由于场地限制，基本上都是按需采购。

5、盘面充分反映降价预期 01焦炭仍然易涨难跌

目前通过调研座谈，企业普遍认为这轮焦炭调降在4轮左右，主要原因是焦化厂利润太高，需要适度让利给下游.而由于目前河北地区焦炭需求仍较为刚性，上一轮补库钢厂也感觉焦炭采购还是偏紧，所以认为这轮降价空间不会达到以往6-7轮的水平.从时间上，由于进入11月后钢厂焦化厂有对上游焦煤的冬储备货需求，所以焦炭的成本端支撑还是较为刚性的，叠加各环节的低库存状态，四季度整体上仍然是个易涨难跌的局面。

策略分析

据近期市场调研及逻辑梳理，黑色产业链各环节高利润、低库存、高基差、弱预期等矛盾仍未得到有效化解，环保限产对价格的扰动有所降低，市场交易不断在环保限产及需求预期之间来回摆动，短期仍难以形成低价格趋势。而供应方面取决于环保限产对上下游的执行力度，需求方面虽然有稳内需的政策导向，但今年需求前置后或弱于往年。（原文：唐山地区黑色产业调研丨需求刚性库存低位 煤焦价格易涨难跌）

焦化产品中，80%为焦炭，20%为粗苯、煤焦油、焦炉煤气等其他化产品。 焦炭下游中，有86.7%用于冶炼生铁，13.3%用于生产电石有色等其他行业。神木亿煤煤化有限公司是优质兰炭生产、供应商，备有≦6mm焦面、6-18mm小料、18-35mm中料、35-80mm大料多种规格，供您选择。我们自备大物流平台，配送及时，欢迎咨询订购。