“进入6月以来，螺纹钢期货盘面贴水幅度已经创下上市以来的最高记录，如此之高的期货贴水体现的是，当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异，更反映出当前多空双方，对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧。空头的主要逻辑在于后期电弧炉供应增加及需求回落的预期，而多头的逻辑主要在于螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺，可见盘面的深度贴水正是二者分歧的直接体现。”

“这体现出建筑钢材生产商在毛利率高达32%的刺激之下，已经尽可能将产量提高至满产状态。”

与此同时，建筑钢材的社会贸易库存却仍在不断下降中：上周螺纹钢社会库存已降至389.96万吨，环比再降7.2万吨，相对春节后的853.41万吨库存水平，已经迅速完成了去库存过程。

镀锌方管

“螺纹钢期现价格双双下行，且期货下行速度快于现货，反映了补库存周期与地产周期接近尾声情况下，市场对未来钢铁需求的悲观预期。吨钢毛利创下历史新高说明当前钢企盈利水平普遍较好，这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资，但这种盈利水平可持续性不强。而螺纹钢期货的深度贴水反映了对未来经济悲观预期，这与我们一直强调的库存周期与地产周期进入尾声，制造业增速放缓，主动补库存转为被动补库存，基本面存下行压力的观点所吻合。焊管

，基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径。典型案例来自2016年5月至2016年7月期间，螺纹钢现货最大跌幅接近30%，而期货贴水修复比例则高达28.11%。无独有偶，在今年持续深贴水状态下，也存有阶段性修复窗口期，3月22日至4月28日期间，期现价差从-563元/吨上行到-265元/吨，修复比例为9.56%，期间上海螺纹现货呈现跌势，最大跌幅为11.96%。煤炭作为供给侧改革另一重点行业也有类似情形，去年底动力煤期货主力合约深度贴水，最后以期现同时下跌、且现货跌幅更大的方式完成阶段性贴水修复。

修复路径变数丛生

“现货走弱型修复路径近两年成为主流，或源于去产能影响。上涨时，环保限产手段对即期供给形成直接压制，现货涨幅更大，期货贴水不易修复；往往限产结束后，在高盈利诱导下产量迅速释放，现货供给压力伴随着需求转弱而更为凸显。

那么，此轮历史罕见贴水会否修复，又将会以何种方式进行修复呢？

“但综合来看，需求有所回落，供应稳中有小幅缓慢增加，因此后期现货价格肯定会逐渐回落，但能否在1710合约到期前完成700元/吨的跌幅，考虑到电弧炉产能投放的速度远不及预期，因此高达700元/吨的期货盘面深贴水，也不能完全依靠现货价格单方面的下跌来实现修复，不排除螺纹钢期货1710合约盘面价格下跌后再呈现出震荡反弹行情，也就是最终很可能通过现货下跌、期货反弹的双边来实现贴水的修复。”曹颖说。

就在吨钢毛利持续上涨至突破1000元/吨，达到近年来高点的同时，螺纹钢期货却出现了史上最大贴水，最新贴水幅度逾700元/吨。

钢价格连续下跌，钢坯吨价更是跌至1550元的低位，钢材市场的心态明显转弱。现货钢价整体继续下行，有的品种跌幅不断扩大。钢厂产量小幅下降，市场库存也处于偏低水平，但下游的需求则更为低迷。分析认为，随着气温的下降，国内钢市需求将继续走弱，市场供需矛盾会有所加剧，短期内国内钢价还将面临下行的压力。

“进入6月以来，螺纹钢期货盘面贴水幅度已经创下上市以来的最高记录，如此之高的期货贴水体现的是，当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异，更反映出当前多空双方，对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧。空头的主要逻辑在于后期电弧炉供应增加及需求回落的预期，而多头的逻辑主要在于螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺，可见盘面的深度贴水正是二者分歧的直接体现。”

“这体现出建筑钢材生产商在毛利率高达32%的刺激之下，已经尽可能将产量提高至满产状态。”

与此同时，建筑钢材的社会贸易库存却仍在不断下降中：上周螺纹钢社会库存已降至389.96万吨，环比再降7.2万吨，相对春节后的853.41万吨库存水平，已经迅速完成了去库存过程。

镀锌方管

“螺纹钢期现价格双双下行，且期货下行速度快于现货，反映了补库存周期与地产周期接近尾声情况下，市场对未来钢铁需求的悲观预期。吨钢毛利创下历史新高说明当前钢企盈利水平普遍较好，这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资，但这种盈利水平可持续性不强。而螺纹钢期货的深度贴水反映了对未来经济悲观预期，这与我们一直强调的库存周期与地产周期进入尾声，制造业增速放缓，主动补库存转为被动补库存，基本面存下行压力的观点所吻合。焊管

，基于期货与现货走势方向高度一致，螺纹钢期货贴水修复有两类路径：一是需求上行趋势下主动修正；二是需求未见上行下的被动修正，其中后者以现货走势更弱为修复路径。典型案例来自2016年5月至2016年7月期间，螺纹钢现货最大跌幅接近30%，而期货贴水修复比例则高达28.11%。无独有偶，在今年持续深贴水状态下，也存有阶段性修复窗口期，3月22日至4月28日期间，期现价差从-563元/吨上行到-265元/吨，修复比例为9.56%，期间上海螺纹现货呈现跌势，最大跌幅为11.96%。煤炭作为供给侧改革另一重点行业也有类似情形，去年底动力煤期货主力合约深度贴水，最后以期现同时下跌、且现货跌幅更大的方式完成阶段性贴水修复。

修复路径变数丛生

“现货走弱型修复路径近两年成为主流，或源于去产能影响。上涨时，环保限产手段对即期供给形成直接压制，现货涨幅更大，期货贴水不易修复；往往限产结束后，在高盈利诱导下产量迅速释放，现货供给压力伴随着需求转弱而更为凸显。

耐火制品出口量增长，出口平均价格仍呈下降趋势。

第一季度，耐火制品出口量同比增长8.90%，出口综合平均价格同比下降8.43%。在耐火制品出口品种中，因为国外主要产钢国家粗钢产量增幅较大，国际市场钢铁用耐材需求有所上升，所以碱性耐火制品出口量同比增幅较大，达22.71%；而铝硅质耐火制品和其他耐火制品出口量同比分别下降5.06%和0.82%。

第一季度，耐火制品出口平均价格均呈下降趋势，其中，碱性耐火制品和其他耐火制品同比分别下降5.29%和2.05%，而铝硅质耐火制品出口平均价格同比大幅下降14.80%，应引起出口企业高度关注。

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耐火制品进口量上升趋势明显

第一季度，耐火制品进口量同比增长108.01%。其中，碱性制品、铝硅质耐火制品和其他耐火制品进口量同比分别增长120.85%、27.43%和2629.63%。尽管耐火制品进口总量不大，仅7109.26吨，但进口量上升趋势明显。特别是碱性耐火制品和其他耐火制品进口平均价格大幅下降，同比分别降低42.29%和17.32%，进入中国市场的欲望强烈。

规范矿产资源开采管理和环保整治力度加大，给耐材生产企业的生产经营带来了暂时困难，但更多的是机遇

由于多年来的矿山无序开采和环保欠账较多，第一季度，国家对耐材行业的矿产资源管理和环保整治力度加大，强化矿产资源的有效整合和有序开采。关停环保不达标热工窑炉，导致矿石和耐火原料的短缺和价格上涨，特别是进入4月份以后，烧结镁砂和电熔镁砂的短缺程度进一步加大，产品价格进一步拉高，给耐

但冷静思考一下，这一轮的环保整治，将有利于耐材行业淘汰落后产能，提高产业集中度，规范生产经营和耐材市场秩序，推进行业的工艺技术进步和技术创新。因此，业内各界应抓住机遇，理性对待，在环保整治过程中，通过技术改造、完善工艺流程、自觉规范经营秩序，为行业产业集中度的提高、市场秩序的规范以及经营质量的提高做出努力。

【聊城汇德通管材有限公司】

产品介绍:

H—高度； B—宽度； t1—腹板厚度； t2—翼缘厚度； r—圆角半径 H型钢表示方法为： 高度H×宽度B×腹板厚度t1×翼板厚度t2， 如H型钢Q235B： 200×200×8×12表示为高200mm宽200mm腹板厚度8mm，翼板厚度12mm的宽翼缘H型钢，其牌号为Q235B

H型钢的主要材质有Q235B、SM490、SS400、Q235B、Q345 、Q345B等。

公司详情：

【聊城汇德通管材有限公司】

公司自创立以来，在各界同仁与客户的关心和支持下，不断稳步求进，常年与各大钢厂保持着良好的合作伙伴关系。

本公司在多年的经营中以快捷、高效和完善的售后服务，赢得了广大用户的赞同。在市场竞争日益激烈的本日，在发挥自身优势的同时,将借鉴成功企业的经验，不断完善自己,合理调整经营策略,力求适应市场。 我们将坚持质量，信誉至上的宗旨，高层次、高质量、高标准服务于社会。依托完善的现代企业管理和质量体系及先进的质量检测手段，全力打造“高品质”品牌，为新老客户提供超优质的产品和服务!

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